【研报快讯】

【研报快讯】信达证券_轻工制造：新型烟草：菲莫发布中报，HNB份额边际下探_20260723.pdf 信达证券最新研报指出，菲利普莫里斯国际（PMI）2026年中报显示，其加热不燃烧（HNB）产品IQOS全球市场份额为14.2%，同比下滑0.8个百分点，主要受日本市场增长放缓及新兴市场推广不及预期影响。尽管IQOS销量同比增长5.3%，但增速较去年同期收窄2.1个百分点；传统卷烟业务占比微升。研报认为，HNB行业整体渗透率已达阶段性平台期，短期难现爆发式增长，建议关注具备技术壁垒与本地化渠道优势的产业链上游供应商。轻工制造板块中，新型烟草相关企业面临估值修复与业绩兑现的双重考验。