相比工资放缓，更有力的通缩逻辑反而是信贷收缩与股市下跌同时出现

相比工资放缓，更有力的通缩逻辑反而是信贷收缩与股市下跌同时出现。如果两者形成共振，经济面对的就可能不仅是通胀降温，而是真正意义上的通缩压力。问题在于，这一拐点何时出现仍无法确定。 即便未来真的出现明显的通胀降温甚至通缩，国会和美联储也很可能像过去一样，试图通过再通胀政策摆脱冲击。下一轮严重衰退中，美联储甚至可能因为“加息而不是降息”，或“按兵不动而不是降息”而遭到广泛批评。 更深层的问题，并不只是美联储采取何种政策、国会进行多少财政支出，而是长期以来支撑这些不可持续政策不断延续的制度和经济条件。1971年美元停止与黄金兑换后，对货币扩张、国债扩张以及贸易赤字的硬约束明显减弱，财政赤字和贸易赤字…