中金公司 | 反弹还有多少空间？

全文摘要 1、美联储政策与黄金投资分析 ·非农数据解读：本次非农数据多维度表现偏弱：非农就业净减少2.3万人，前两月就业数据累计下修10万人，工资增速温和，失业率虽小幅下降但核心原因是劳动参与率降低、求职人数减少，并非就业市场实际回暖。无需过度纠结非农数据质量，非农属于调查数据，受疫情、政府关门、世界杯等季节性因素影响，初始回收率较低，后续常出现修正，关于数据造假的阴谋论难以验证也无需陷入相关讨论，预期变化才是数据的核心影响。本次非农最核心的意义在于有效缓和美联储9月加息预期，让鸽派获得充足暂缓加息论据，平衡了鹰鸽两派的力量对比。 ·美联储加息决策框架：美联储加息决策核心围绕通胀与增长两端的天…