【股权流入代替债务融资，强美元叙事面临多线风险】
内容摘要
【股权流入代替债务融资，强美元叙事面临多线风险】美国外部赤字的融资结构正发生颠覆性轮动。外国官方对美国国债的逆周期需求因地缘裂痕及国防、能源自主需求而持续减弱，而散户驱动的外国股权投资正以创纪录速度涌入美股科技板块。净股权流入与净长期债务流入之间的历史性差距，使美元属性从传统避险资产重新评级为挂钩人工智能的增长资产。下一次避险行情发生时，储备管理者所依赖的因资金回流国债而引发的反射性美元反弹恐难再现，未对冲的美元敞口面临更高系统性风险。同时，全球正上演两场互盲的支付革命。美国西海岸利用数字资产对现实世界托管资产代币化，以巩固其资本市场垄断地位；而亚洲及全球南方则在资本账户未完全开放前提下，通过…
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