【研报快讯】
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【研报快讯】国信证券_SHEIN招股书梳理：全球第一大线上时尚平台，1P+3P模式双轮驱动增长_20260728.pdf 国信证券研报指出，SHEIN作为全球第一大线上时尚平台，已形成“自营（1P）+第三方（3P）”双轮驱动模式，2025财年GMV达约460亿美元，同比增长超30%。研报认为，其核心优势在于柔性供应链、数据驱动选品及全球化本地化运营能力；当前正加速拓展美妆、家居等品类，并推进IPO进程。尽管面临地缘政治与合规挑战，但长期增长逻辑稳固，估值具备吸引力。该报告未给出具体评级或目标价，强调SHEIN在快时尚电商领域的领先地位及模式可持续性。
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