【为何地缘恐慌未能推升银价？银价今年两次遭遇不利宏观配置】

【为何地缘恐慌未能推升银价？银价今年两次遭遇不利宏观配置】银价较一年前涨50%，但较1月历史高位121.62美元仍低53%。值得留意的是，1月高点后的暴跌源于保证金上调引发的杠杆平仓，而非地缘事件——彼时军事行动尚未开始。过去六个月，相同模式出现两次：2月下旬和7月，美伊冲突均导致霍尔木兹关闭，银价两次都以下跌回应。为何地缘恐慌未能推升银价？关键在于两次冲击中，避险资金均流向美元而非贵金属。美元当时维持一年多来最强水平，直接压制以美元计价的银价。同时，能源价格飙升推高通胀预期，进而推升利率预期，将美联储降息预期转为加息争论，零收益白银因此承压。此外，白银约57%需求来自工业用途，能源冲击威胁经…