【能源价格主导政策路径，欧央行终点利率存上行风险】
内容摘要
【能源价格主导政策路径，欧央行终点利率存上行风险】欧洲央行7月按兵不动，但随着中东局势再度恶化及油价回升，政策沟通已重回6月偏鹰立场，确认通胀上行与增长下行双重风险。拉加德未挑战市场对终端利率升至2.75%的定价，并透露部分管委曾讨论7月加息可能，表明在“依赖数据、逐次评估”原则下，9月加息至2.50%已几乎成定局。我们维持2.50%为终点利率的基准预测。相较2022年，本次负面供给冲击传导力较弱，间接效应与第二轮通胀尚未显现，家庭通胀预期与劳动力市场有所降温。将利率停在中性区间上沿，既能明确价格稳定承诺，又可避免对经济过度拖累。然而，政策路径正被能源价格高度主导，后市风险明显偏向上行至2.7…
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