【美国长端利率定价方式转变，美联储的行动已无法造成决定性影响...】
内容摘要
【美国长端利率定价方式转变，美联储的行动已无法造成决定性影响...】过去二十年，长期利率主要由货币政策预期驱动，但这一机制正在瓦解。美联储自2024年9月启动降息以来，十年期美债收益率从3.65%升至4.79%，降息并未压低长端利率。纽约联储模型显示，期限溢价已重新转正，2025年1月一度超过0.8%，Massif Capital的研究指出，这解释了同期长端利率上涨的一半以上。地缘政治风险与财政风险正取代货币政策预期，成为更重要的定价因素。边际定价者已从对价格不敏感的官方部门转向对回报敏感的私人投资者，三项力量指向同一方向：中国将美债持有量降至2008年以来最低，美联储在量化紧缩中持续减持，私…
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