新易盛：强劲增长动能大概率持续；评级“增持（OW）”
一句话看懂：看多。1H26业绩超预期，1.6T加速放量驱动增长动能大概率持续。
核心逻辑
1H26营收翻倍至Rmb209亿、净利大增91%至Rmb75亿，毛利率升至48.46%。2Q营收+97% YoY、+51% QoQ，净利+71% QoQ。1.6T光模块出货2Q环比1Q显著加速，3Q-4Q预计延续。目标价Rmb507.14，较现价Rmb412有23%上行空间。
关键利好
- 1H26营收Rmb209亿同比翻倍、净利Rmb75亿增91%；2Q营收Rmb125.7亿同比+97%、净利Rmb47.5亿环比+71%，均超预期
- 1.6T出货2Q较1Q显著加速，3Q-4Q预计延续放量；产品结构向高毛利高速光模块倾斜，毛利率1H26升至48.46%
- 12/26e EPS Rmb13.31，12/27e Rmb24.03，12/28e Rmb29.09；2025-35e净利CAGR基础假设25%、牛市28%
风险与需要留意的地方
- CPO技术若提前突破，将侵蚀传统光模块份额，构成核心下行触发
- datacom市场份额提升若慢于预期，或因地缘政治/竞争加剧而受阻
- 800G/1.6T需求若弱于预期，将直接冲击增长动能
机构评级与目标价
| 机构评级 | Overweight（增持/OW） |
| 目标价 | Rmb507.14 |
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