英维克：2026年二季度业绩再次不及预期-连续第四个季度业绩低于预期
一句话看懂：看空。连续四季业绩低于预期，毛利率受压，估值仍偏高。
核心逻辑
2Q26净利润同比降14.3%，连续四季逊于市场预期。Citi预测2026-28E EPS较卖方共识低26%/47%/56%，目标价对应~63x 2027E PE、高于IPO以来均值3个标准差。国内毛利率20.9%创九年新低，海外占比仅14.7%难以对冲国内毛利下滑。
关键利好
- AI情绪升温可能推升估值，AI板块整体重估空间存在
- 国内/海外毛利率如改善，可能好于当前悲观预期
- 华为新GPU利润贡献可能高于预期，提供潜在上行催化
风险与需要留意的地方
- 国内毛利率20.9%已破前低23.0%，若房柜/机柜冷却毛利率继续收缩将进一步压制盈利
- 估值~63x 2027E PE高于IPO以来均值3个标准差，业绩持续不及预期将触发估值回归
- Citi EPS预测较共识低26%/47%/56%，若Street继续下修将下调目标价
机构评级与目标价
| 机构评级 | Sell |
| 目标价 | Rmb49.000 |
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