恩捷股份：2026年二季度净利润符合此前预告；维持“买入”

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-25

一句话看懂：看多：2Q26净利Rmb559mn同比扭亏，单平毛利+108% YoY，TP隐含51%回报

核心逻辑

2Q26净利Rmb559mn印证单平毛利回升至Rmb0.36/sqm（+108% YoY、+15% QoQ），销量4.2bn sqm（+68% YoY、+18% QoQ）确认隔膜周期由价跌转量增利修复。给予3.09x 26E P/B（历史均值-0.4sd），TP Rmb84.4对应2026/27E P/E 61.6x/31x。

关键利好

2Q26 GP/sqm Rmb0.36，YoY+108%、QoQ+15%，价格触底确认进入量利齐升周期
2Q26销量4.2bn sqm（YoY+68%、QoQ+18%），1H26已实现全年48.4%目标
OCF Rmb955mn（YoY+101%、QoQ+362%），FCF由2Q25流出Rmb240mn转为流入Rmb581mn

风险与需要留意的地方

设备竞争超预期：若同行扩产更快释放，单平毛利Rmb0.36上行受阻
ESS及动力电池需求弱于预期：1H26销量已达成全年48.4%，下半年放缓将下修预测
原材料PE/PP及涂覆料成本超预期上涨直接挤压隔膜毛利

机构评级与目标价

机构评级	Buy
目标价	Rmb84.4/股

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 70%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

恩捷股份：2026年二季度净利润符合此前预告；维持“买入”

核心逻辑

关键利好

风险与需要留意的地方

机构评级与目标价

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