赛晶科技
一句话看懂：看多：特高压+AIDC双轮驱动，5,000A IGBT放量与SSCB卡位千亿级SST市场。
核心逻辑
国网“十五五”规划22项特高压工程支撑5年累计收入超80亿元，2026H2蒙西至京津翼等订单交付推升收入；自研2,300V IGBT/SiC芯片及SSCB卡位英伟达800V架构下AIDC千亿SST市场；2026H1亏2,600万元主因外汇合约1.1亿元波动，2026H2起对冲会计处理，2027年完全消化。
关键利好
- 特高压景气：国网“十五五”22项工程，公司预计5年累计收入超80亿元，2026年全年电网销售目标约13亿元。
- AIDC卡位：自研2,300V IGBT/SiC芯片已推出，瞄准AIDC固态变压器千亿级市场，Q4开始送样，SSCB性能领先（5微秒断路）已接洽10余家欧美客户。
- 功率半导体提价：2026年7月起响应行业缺货潮提价，H1芯片销量+121%，模块销量+38%，自研IGBT产能近满产。
风险与需要留意的地方
- 外汇亏损未根除：欧洲子公司持有外币资产负债产生汇兑损益2026H1近5,000万元，对冲会计仅消除远期合约部分，整体仍存波动。
- H1毛利率下滑：从2025H1的25.8%降至22%，IGBT与柔性支撑电容占比提升及高汇率锁定压低毛利，全年毛利率仍可能低于2025年。
- IGBT交付结构压力：2026年全年IGBT交付量与2025年基本持平，2,000A沙特品退潮致收入承压。
更多研报解读
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