久立特材
一句话看懂：中性偏多：中东扰动短期阵痛但订单未取消，核电+航空+燃机高端化趋势确立。
核心逻辑
中东地缘致中东订单延后但未取消，公司通过南美/非洲拓展对冲，2026H2起环比改善；十五五目标核电营收占比升至15%、目标拿国内≥50%份额，叠加航空C919赛峰/霍尼韦尔供应链放量与燃机GE认证落地，长期10%–15%CAGR支撑高端化趋势。
关键利好
- 核电十五五目标营收占比提至15%、争取国内≥50%份额，车间生产任务饱满，2026三代核电交付预计400–500吨
- 航空已入C919赛峰/霍尼韦尔供应链，供应C919发动机约2/3管材需求，目前营收千万级，十五五增长潜力巨大
- 燃气管材2025年获GE认证，目标10%–15%份额（市场三四十亿元），年贡献收入预期3–5亿元
风险与需要留意的地方
- 中东客户占境外收入50%–60%、占总收入13%–20%，3月对中东发货为零、4–6月封航断续，上半年后期已基本暂停承接，订单交付与收入多推至2027年
- EBK 2026H1营收4.5亿元但亏损4,600万元，受中东单一订单延期影响显著，且国内新建2万吨机械复合管产线投产加剧国内通用管竞争
- 国内中小厂商以贴近成本线甚至微利报价抢单，化工/煤化需求较2019–2020年下行，国内供给端竞争激烈
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