液冷0→1后-从头部厂商表现再看行业变化
一句话看懂：看多液冷链下半年放量，ASIC液冷为大陆厂商提供突破口，订单可见度延至2029年
核心逻辑
2026年增长由英伟达GB芯片出货与液冷渗透率提升双轮驱动；维谛积压订单150亿美元超2025年收入50%、订单可见度延至2029年，验证需求兑现。下半年业绩按Q2上游/设备、Q3 CDU泵板换、Q4系统集成节奏释放，ASIC液冷为大陆厂商提供追赶窗口。
关键利好
- 维谛积压订单达150亿美元，超2025年全年收入50%，订单可见度由2028年延至2029年
- ASIC液冷大陆厂商研发导入与主流供应商基本同步，2026Q3-Q4放量、2027年迎最大增长斜率
- 英维克中报存货及预付款接近翻番，飞龙股份首次披露相关订单，验证下半年批量备货
风险与需要留意的地方
- Q2台湾及维谛收入因等待英伟达新订单换挡升级而环比停滞，存在执行节奏不及预期风险
- 全链条方案在欧美仍处战略加分项，海外采购现仍以分拆模式为主，整合进度可能延后
- 液冷供应链高度耦合，任一环节出问题即影响整体散热效率，对系统集成能力要求极高
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