钴行业专家会-近况分析及未来展望
一句话看懂：钴价已破30万元/吨过度悲观，2026供需基本平衡，2027供应压力缓解，电钻期货推出将吸纳过剩。
核心逻辑
2026年中国精炼钴产量因原料受限降至14.5万吨(同比-17%)，消费受3C拖累降至15万吨，缺口仅4000-5000吨。2027年印尼MHP进口从3.9万吨增至6万吨、刚果金恢复，全球原料供应达17万吨，最困难时期已过。
关键利好
- 电钻库存充裕成期货缓冲：2026年底流通库存预计1.6万吨(扣反溶)，叠加中联金库存保障广期所2027年电钻期货平稳运行
- 2027年全球原料供应将达17万吨：印尼MHP从3.9万吨增至6万吨，刚果金可供出口8.6万吨(其中7万吨入华)，供需压力缓解
- 回收料贡献4万吨占精炼钴30%：黑粉折扣系数从90%降至60%-70%，赣州企业2026年扭亏为盈，行业普遍盈利改善
风险与需要留意的地方
- 3C消费下滑超预期：芯片涨价致手机销量下行，2026年钴消费量从15.5万吨降至15万吨，3C占比42%首当其冲
- 刚果(金)若收紧出口配额将支撑短期钴价，但加速下游无钴/低钴技术路线，长期消费受抑制
- 高温合金处于"十四五"收官与"十五五"衔接期需求下滑，2026年用钴量已下降
更多研报解读
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