招商轮船
一句话看懂：中长期看好油运景气延续，干散与油运共振，需求意外期权未充分定价
核心逻辑
油运行业进入超级牛市，产能利用率已处于阈值附近，海峡恢复后供需将回到冲突前的高位紧张状态；招商轮船以油运+干散货为核心，VLCC船队全球居前，在油散双景气中充分受益；伊朗若解禁将带来非脉冲式需求意外，对冲新船交付压力；一年期期租12万美元以上提供盈利下限，业绩与估值均有上行空间。
关键利好
- 一年期期租维持12万美元以上，为油运盈利提供下限支撑
- Q2归母净利环比增近50%，油散双景气共振业绩超预期
- 伊朗解禁有望带来第二次需求意外，对冲新船交付压力
风险与需要留意的地方
- 集运板块一季度运价回落、新增供给增长带来阶段性承压
- 新船交付压力被部分投资人视为当前主要担忧
- 地缘冲突若阶段性反复，可能扰动盈利可见度
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