农夫山泉
一句话看懂：中性：上半年收入/利润双位数增长，但管理层对全年利润率仍不做具体指引。
核心逻辑
收入端，茶饮等多品类放量驱动上半年双位数增长；成本端，PET上行与茉莉花受灾减产带来下半年成本压力；管理层对全年销售有信心，但拒绝量化全年利润率。原文未明确说明毛利率下半年走向。
关键利好
- 上半年收入297.18亿元（+16%）、期内溢利88.87亿元（+16.7%），毛利率60.9%（+0.6pct）。
- 茶饮料131.22亿元，同比+30.1%，东方树叶冷萃龙井在山姆无糖饮品热销榜居首。
- 电解质饮料新品上市并结合2026世界杯营销，功能饮料33.48亿元（+15.5%）。
风险与需要留意的地方
- 销售及分销开支58.43亿元，同比+16.6%，占比19.7%与去年同期基本持平，广告促销投入仍大。
- 其他开支同比+74.8%，其中汇兑损益约1.8亿元；该行占总收益约0.7%。
- 管理层指出下半年PET上行+茉莉花受灾导致价格高于灾前，成本有压力与波动。
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