高盛闭门会-继续看好韩国维持亚洲首选-AI硬件周期比预期更持久-中国机会在科技升级与出海
一句话看懂：继续超配韩国为亚洲首选，AI硬件周期比预期更持久；中国看好科技升级与出海主题。
核心逻辑
AI出口驱动北亚GDP高增，韩国作为AI硬件供应链核心节点利润弹性最大且估值显著低估；中国市场K型分化下"走出去"与"股东回报"主题优于纯内需板块；韩国经过去杠杆后技术面脆弱性下降，风险回报比显著向好。
关键利好
- 韩国AI硬件周期持续性被低估，2026年净利增速预超350%，估值PE 11倍较十年均值低2σ
- 韩国市场技术面去杠杆完成，杠杆型ETF对冲规模从40%降至15%，脆弱性显著下降
- 中国A股股东回报主题政策导向明确，融资利差-7%至-8%历史低位利于结构化产品
风险与需要留意的地方
- 美国中期选举可能带来市场波动，10年期国债收益率已达4.79%
- 美国从宽松转向平衡甚至更鹰派路径带来新风险
- 高企的能源成本对未涉足AI领域的南亚/东南亚经济体构成挑战
机构评级与目标价
| 机构评级 | 超配韩国 |
| 目标价 | 韩国KOSPI 12个月目标价12,000点 |