中国消费：三季度消费与收入增速放缓
一句话看懂：高盛数据显示2026Q3中国居民收入与消费同比增速双双回落，环比放缓更明显，储蓄率与超额存款继续上升，政策增量刺激或有限。
核心逻辑
三季度居民收入与消费同比增速双双小幅回落、消费环比放缓尤为明显，是本报告核心事实；储蓄率上升与63万亿元超额存款表明居民预防性储蓄倾向仍在。高盛据此认为，在政策继续偏向“六张网”等高科技投资、消费措施多为此前表述重申的背景下，增量消费刺激可能维持温和规模。
主要风险
- 高收入样本偏差：Morning Consult调查样本偏向互联网人口，即更高收入、更乐观人群，可能影响消费信心读数的代表性
- AI替代就业担忧：投资者在高盛客户交流中对AI相关就业替代表达高度担忧，与相对稳定的就业工资数据形成反差
- 消费增长动能走弱：三季度消费环比折年增速大幅放缓至0.2%，交通通信与文娱支出走弱
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报告综述
高盛（Goldman Sachs，作者Yuting Yang等中国经济学团队，报告日期2026年10月21日）发布2026年三季度中国消费仪表盘。据国家统计局住户调查，三季度居民人均可支配收入名义同比增长5.4%，较二季度的5.6%小幅回落；人均名义消费支出增速由3.8%放缓至3.5%，季调环比折年增速从3.6%大幅放缓至0.2%，主因交通通信、教育文化娱乐支出走弱，食品消费部分对冲。社零增速则因基数效应和中秋提前，从0.2%升至0.7%。就业总体稳定但情绪偏弱：9月调查失业率升至5.2%；高盛工资跟踪显示三季度城市工资同比增速小幅升至4.9%，仍低于名义GDP增速。季调后储蓄率从32.7%升至33.4%，估算家庭超额存款达63万亿元。高盛维持判断：政策更侧重高科技与投资，消费增量刺激规模可能有限。