Meta：三季度业绩点评
稻草财经 视角 · 独立逻辑线拆解
1. 收入表现：广告超指引上限，分地区拆分
事实：Meta reported Q3 total revenues of $64.60bn (vs. GSe $63.70bn…), an increase of
2. 盈利：约99亿美元一次性和解计提压制表观利润
事实：profitability in the reported was impact by a ~$9.9bn one-time accrual… absent t
3. 指引：四季度收入与2026年费用、资本开支上调
事实：Meta guided FY2026 total GAAP expenses of $175.0-179.0bn (vs. GSe $168.47bn… and
4. 电话会关注点与新增无投票权股份
事实：the creation of a new class of non-voting stock and what it might mean for capit
5. 高盛盈利预测与估值
事实：Our $860, 12-month price target is based on an equal blend of (1) EV/GAAP EBIT…
核心逻辑
高盛预计市场对三季报的初步反应偏积极，核心依据是收入超指引上限、广告收入同比增26%；表观盈利偏低完全由约99亿美元一次性和解计提造成，剔除后盈利超预期。管理层对2026年Reality Labs亏损同比收窄、2027年进一步减亏给出框架，并定性看好AI规模化对核心业务的带动，但未量化后续投资规模。
主要风险
- 用户与广告竞争：高盛列示的风险：用户增长、用户参与度及广告支出方面的竞争
- 长期项目投资压制利润率：长期项目上的大额投资可能使利润率在低于高盛预估水平的时间持续更久
- 股东回报不足：增量股东回报水平为零或偏低的风险
- 监管审视与行业实践：监管审视与行业实践相关风险
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报告综述
高盛（Goldman Sachs，分析师Eric Sheridan团队）于2026年10月21日发布Meta Platforms（META）2026年三季度业绩首评。Meta当季总营收646.0亿美元，同比增长26%，高于指引区间610-640亿美元及高盛/Visible Alpha一致预期；广告收入630.6亿美元，同比增长26%（固定汇率亦为26%，GSe为+23.7%）。表观盈利受约99亿美元一次性计提拖累——该项与美国多州总检察长就青少年心理健康及社交媒体诉讼达成的和解协议相关；剔除该费用后盈利高于GSe/Street预期。当季GAAP营业利润129.9亿美元、营业利润率20%，GAAP每股收益3.83美元。高盛维持偏多评级，12个月目标价860美元（20日收盘价694.25美元，隐含上行23.9%）。
其他风险
- 期权性机会变现不及预期：无法将上行期权性机会变现的风险