中国晶圆制造设备进口：1—9月累计同比下降4%，进口回暖趋势延续China WFE Import Tracker (Sep 2026)
稻草财经 视角 · 独立逻辑线拆解
1. 9月进口总量：47亿美元，高于去年月均，全年或与2025年持平
事实：Sept import was $4.7 billion, +26% MoM and -6% YoY. Sept YTD YoY -4%.；September import was $4.7bn, much higher than last year's average of $3.3bn/mont
2. 分设备：光刻与过程控制拖累同比，干法刻蚀+46%为唯一正增长
事实：The only segment that showed increasing YoY was dry etch (+46% YoY).；The lithography import was $979 mn in September 2026, 29% lower than last year
3. 分地区：美+新+马份额升至40%，荷兰光刻份额升至93%，上海北京占近六成
事实：2026 YTD US+Malaysia+Singapore import share was 40%, while 2025 US+Malaysia+Sing；In 2025, the share further grew to 92%, and it grew another 1ppt to 93% in YTD 2；YTD Shanghai & Beijing imports were still the largest (41%/18%), showing further
4. ASML：9月光刻进口8.1亿欧元，回归推算Q3中国收入22.4亿欧元
事实：Our regression model estimates that 3Q26 China sales will increase sharply to €2；ASML's recent plans to increase DUV capacity by 30% over the next two years furt
5. 美日设备商三季度中国收入回归推算：环比普遍回升
事实：China revenues for LRCX up ~44% sequentially in Sep-Q；AMAT up ~21% QoQ in the Oct-Q；China revenues for KLAC up ~24% sequentially in the Sep-Q
6. 日系设备商推算：TEL中国收入同比+14%，Kokusai与Screen同比下降
事实：our regression suggests TEL's China revenue could be +14% YoY and +30% QoQ；For Screen, our regression suggests their China revenue could be -12% YoY and +7
核心逻辑
报告维持'中国WFE进口回暖'的判断：9月单月47亿美元已高于去年月均33亿美元，全年大概率与2025年持平。结构上光刻进口仍同比大幅下降、但在4月低点后逐月恢复，ASML管理层称中国DUV需求结构性强劲、中国收入占比将从FY25的33%降至FY26约20%后于2027年及以后保持重要地位。该判断依赖中国海关月度进口数据与Bernstein回归模型的预测力（如ASML中国光刻回归R²=0.95）。
主要风险
- 光刻与过程控制进口持续拖累：9月光刻同比-29%、过程控制-光学同比-41%，为进口总额同比下滑6%的主要拖累。
- 美国出口管制影响：报告图表标注2022年10月起美国实施出口管制，光刻进口份额变化与管制时点相关联。
- Screen面临竞争与清洗强度瓶颈：Bernstein指出清洗强度未在提升，市场存在TEL、Lam等全球对手及ACMR、Naura等中国厂商的竞争。
- 中国占设备商收入比重下降：ASML预计中国收入占比由FY25的33%降至FY26约20%；Bernstein亦预测中国占比下降。
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报告综述
Bernstein于2026年10月21日发布China WFE Import Tracker（Sep 2026），基于中国海关月度数据跟踪中国晶圆制造设备进口。9月单月进口47亿美元，环比增长26%、同比下降6%，明显高于去年33亿美元的月均水平；2026年1—9月累计同比下降4%，全年有望与2025年大致持平。分设备看，光刻与过程控制是9月同比下滑的主因，光刻进口同比下降29%（YTD -12%），但正从4月历史低点持续恢复，干法刻蚀是唯一同比增长的品类（+46%）。分地区看，美国+马来西亚+新加坡合计进口份额升至40%（2025年为35%），显示美国厂商出货仍然强劲。报告据此用回归模型推算了ASML、LRCX、AMAT、KLAC、TEL、Kokusai、Screen、Advantest的三季度中国收入环比与占比，并给出覆盖公司的评级与目标价。