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Marvell：投资者日提出2030年每股收益达30美元的目标

稻草财经 AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-10-07
一句话看懂：中性（EW）：投资者日给出FY31收入700-900亿美元、EPS超30美元，上调目标价至300美元，但估值偏高维持Equal-weight。

稻草财经 视角 · 独立逻辑线拆解

1. 连接性是核心主题，驱动FY28上调

事实：管理层称增量20亿美元来自scale-out光学、更大规模scale-up光学机会与交换；FY28收入指引由180亿上调至200亿；UALink交换机首次公开披露，光学内容每个XPU达数千美元

传导：scale-up光学与交换放量→连接性收入增量→FY28收入指引上调；原文未明确说明更多传导细节

影响：原文未提及

验证：Marvell UALink进展（报告称正密切关注）；scale-up交换机明年约10亿美元、光学明年数亿美元起步

2. FY31 700-900亿收入框架与4000亿TAM

事实：FY31中点800亿=互连375亿+custom 300亿+交换存储100亿+通信及其他25亿；CY30 TAM约4000亿（互连约650亿、交换存储约850亿、custom约2350亿等），假设数据中心资本开支约3万亿，公司捕获约20%；对应非GAAP EPS超30美元

传导：AI基建资本开支扩大→各层TAM增长→收入框架自下而上支撑EPS目标

影响：原文未提及

验证：数据中 心资本开支2030年达约3万亿美元的假设兑现

3. custom业务上调与XPU attach拓宽

事实：FY29 custom预计超120亿（此前超100亿），FY31约300亿（FY28的3倍以上）；增长拓宽至NIC、内存、存储、基础设施管理和推理加速；FY31假设Google占合理部分而非全部warrant框架

传导：XPU attach范围扩大+新客户机会→custom收入显著上升→FY31框架上调

影响：原文未提及

验证：Google机会利用率是否接近最大潜力（构成上行空间）；管理层未评论具体客户win

4. 大摩估值与评级：上调但维持EW

事实：目标价268→300美元，基于46倍CY27e MW EPS 6.54美元（此前5.47美元，倍数由49倍下调）；当前股价287.01美元；估值相对同业偏高、股权激励费用高企

传导：盈利预测上调→目标价上调；但预期门槛抬高+估值偏高→维持Equal-weight

影响：原文未提及

验证：55-70%增速预期下每季业绩是否达标

核心逻辑

Marvell投资者日提出以连接性为核心的长期框架：scale-up光学与交换、custom XPU attach扩大，叠加约4000亿美元TAM和3万亿美元资本开支假设，支撑FY31收入700-900亿美元与超30美元EPS。大摩上调预测与目标价，但认为55-70%增速预期抬高季度门槛，估值偏高，维持EW。

关键利好

主要风险

展开完整深度解读（报告综述·更多利好与风险）

报告综述

摩根士丹利将Marvell目标价从268美元上调至300美元，维持Equal-weight评级。Marvell投资者日提出FY31收入700-900亿美元（中点800亿，含775亿数据中心收入）、非GAAP EPS超30美元，假设2030年数据中心资本开支约3万亿美元、CY30 TAM约4000亿美元，公司捕获约20%。管理层将FY28收入指引从180亿上调至200亿美元，FY29 custom预计超120亿，FY31 custom达约300亿。大摩上调长期预测：FY28收入/毛利率/EPS为203亿/57.7%/7.76美元，FY2029为359亿/57.5%/14.32美元，FY2030为536.9亿/57.5%/21.55美元；目标价基于46倍CY27e EPS 6.54美元。

机构评级与目标价

机构评级Equal-weight
目标价300.00美元

本文为 稻草财经 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 90%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 稻草财经 终端查看。

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