伊之密
一句话看懂：看多：镁合金/全电动+海外扩张驱动，2026H1压铸机增47%对冲注塑机下行
核心逻辑
压铸机借半固态镁合金设备数倍增长，2026H1营收+47%抵消注塑机受汽车需求下滑>20%的拖累；剔除汇兑损失后归母净利仍+13%，全年利润恢复增长。海外2026Q2出货承压但订单优于国内，预计全年海外增约20%，2028年海外占比升至35%。
关键利好
- 镁合金受益汽车轻量化：电机壳体、仪表盘支架及内置结构件替代铝合金趋势明确，整车厂态度积极主动，2026H1半固态镁合金设备数倍增长。
- 全电动注塑机订单火爆：日本友商交期拉长至10–12个月，公司国内龙头地位受益，部分机型用油电复合平衡性能与成本，预计2026年保持高速增长。
- 海外战略清晰：2028年海外收入占比目标升至35%、2030–31年50%；单一国家敞口低可对冲区域波动，印度/土耳其2026年表现尚可。
风险与需要留意的地方
- 汽车下游持续疲软：2026H1注塑机主下游汽车整体下滑>20%，家电等其他实体行业仍面临较大挑战。
- 毛利率与费用压力：行业竞争加剧致毛利率略降；全球化布局和服务网络投入使管理/销售费用同比增加。
- 汇兑风险：2026H1汇兑损失超5,000万元致归母净利-7%；若汇率下半年再度波动，业绩指引存在偏差风险。
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