江苏国信
一句话看懂：看多：2027长协电价大概率上调，百万机组+容量补偿筑底利润。
核心逻辑
2026Q3综合电价回升至0.35-0.36元/千瓦时，预计2027长协上调；百万千瓦机组占高，165元/千瓦·年容量补偿基本足额，业界争取提至330元；煤价长期趋降，公司100%长协覆盖对冲波动。
关键利好
- 2026Q3综合电价0.35-0.36元/千瓦时超0.345-0.348元长协价，预计2027长协大概率上调
- 百万千瓦机组占高+165元/千瓦·年容量补偿基本足额，业界争取提至330元可对应电价+2~3分
- 金融板块贡献利润22.8亿元，计划中期分红及金融股权由母公司直持以消估值折价
风险与需要留意的地方
- 2026H1利润26.27亿元同比-25.48%，能源板块利润由15亿缩至3.8亿，盈利已大幅收窄
- 若2027长协谈判时煤价仍维持800-860元高位，电价涨幅或不足以覆盖煤价涨幅
- 气价2.98-3.0元/方致天然气发电自身亏损，若取消政府补贴将无盈利空间
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