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一句话看懂：看多：草甘膦9月复产+精细化工高毛利对冲销量下滑，业绩有望修复。
核心逻辑
2026H1营收下滑14%但归母净利同比增1.84%，得益于精细化工毛利率超50%。行业协同保价维持对硝1.4万元/吨，草甘膦技改预计9月复产、产能爬坡可摊薄成本。终端海外销售超70%，并转向海外制剂并购，2.58亿补偿金覆盖长江一公里拆迁。
关键利好
- 草甘膦技改预计2026年9月复产，规模效应降液氯消耗及公用工程摊销成本
- 对硝基氯化苯毛利率超50%，行业减产30%协同保价1.4万元/吨，成本端8千元/吨提供安全垫
- 终端海外销售超70%，5-6月已启动外汇套保对冲美元走弱汇兑，分红底线30%、无大额资本开支或升至50%以上
风险与需要留意的地方
- 大股东被立案调查流程已入第二步，可能罚款；预计7-8月农药传统淡季出货平稳，但9月补库节奏尚不确定
- 原油与中东局势致下游观望、农药销量同比下滑约2000吨，价升量跌对冲大部分涨价利润增量
- 行业产能恢复或企业不遵守默契试图抢占份额，对硝价格可能瞬息万变；产能利用率若恢复不及预期则销量持续承压
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