白银-不可或缺的AI金属-关注金银比
一句话看懂：中性偏多：工业需求驱动估值，但金银比处历史中枢，短期超额收益有限。
核心逻辑
金银比69处于65-70历史中枢，单纯金融属性追多空间受限。但工业需求占60%且光伏/新能源车/AI新增千吨级需求，叠加龙头产量倍增计划提供基本面支撑。
关键利好
- 工业需求占60%且持续提升，光伏30%为核心驱动，单GW耗银虽降至10吨但装机量增长仍推动总需求扩张
- 新能源车单车用银较燃油车提升30%-50%，2030年渗透率50%假设下汽车用银将达2800吨
- AI及电力领域需求已达千吨级，叠加储能与机器人新兴需求长期拉动
风险与需要留意的地方
- 金银比69处于65-70中枢，短期配置风险大且缺乏长期超额收益空间
- 72%矿产银来自铜铅锌伴生矿，独立银矿仅28%且下行，伴生矿价格弹性有限
- 全维持成本由15年12美元/盎司升至18美元/盎司，矿品位下降叠加环保趋严压制供给放量
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