立讯精密：2026年二季度业绩符合指引，三季度指引整体也基本符合预期
一句话看懂：看多，2Q26业绩及3Q26指引基本符合预期，目标价隐含60%上行
核心逻辑
2Q26净利Rmb4.2bn基本符合指引，营收+44% YoY至Rmb90.6bn（Leoni并表驱动）；3Q26指引中值Rmb6.0bn，超CitiE 4%。目标价Rmb86基于22.3x 2027E P/E，受益于光模块/CPC/AI硬件可见度提升。
关键利好
- 3Q26指引净利Rmb5.4-6.6bn（YoY +11~34%），超CitiE 4%；1H26预付款Rmb3.3bn、存货Rmb50.4bn环比走高，反映备货积极
- 汽车业务1H26收入+274% YoY至Rmb32.4bn（GPM 14.1%），800G光模块已1H26量产，2027年CPC及光模块可见度提升驱动估值
- EPS 2025-2028E CAGR 33%；目标价22.3x 2027E P/E，处历史五年均值1std以上，牛市情景Rmb104隐含+94%
风险与需要留意的地方
- 2Q26毛利率收窄0.3pts至11.4%，低CitiE/BBGe 0.3/0.2pts；2Q26营业利润Rmb3.9bn低于CitiE 8%，产品组合压力仍在
- 通信业务1H26 GPM同比下滑2.5pts至17.3%，新订单获取若不及预期将拖累利润率与估值
- 消费电子需求弱于预期（公司自身列为首要下行风险），将直接冲击占比70%的核心收入
机构评级与目标价
| 机构评级 | Buy |
| 目标价 | Rmb86.000 |
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