北美AIDC变压器需求对中国产业链的影响多大
一句话看懂：看多，北美AIDC驱动高压变压器需求高增，中国厂商凭交付优势抢占订单，2026Q3业绩拐点显现。
核心逻辑
北美100kV以上高压变压器2026-2030年CAGR预计30%-40%，海外巨头扩产需到2028年后；思源、金盘、明阳、安靠已规模化交付，2026H1对美新签订单超预期；2025H2起量的订单将于2026Q3进入收入确认期，新能源高基数与汇兑压制同步消退。
关键利好
- 北美100kV以上高压变压器2026-2030年CAGR 30%-40%，中压配电CAGR 15%-20%，远高于成熟电力设备增速
- GE Vernova、西门子能源、日立能源扩产需到2028年后，订单交付周期长达3-4年
- 思源、金盘、明阳、安靠2026H1对美新签订单体量与增速均超预期，已获来自美国的规模化订单
风险与需要留意的地方
- 北美订单交付周期约一年，2025H2起量订单多在2026H2才确认收入，2026H1业绩增速不明显
- 2025年"531"抢装潮致新能源升压变压器业务高基数，2026H1同比对比压力较大
- 2025H1普遍存在汇兑收益，2026H1转为汇兑损失，对利润产生明显负向影响
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