科士达
一句话看懂：看多：数据中心基本盘稳、海外储能高弹性，2026-2028年净利复合增速预计超30%，当前PE约27倍。
核心逻辑
2025年净利6.1亿元同比+55%，扣非+68%；数据中心31亿元收入(+14%)、毛利率34%提供估值锚，海外储能约10亿元收入(+150%)驱动弹性。出海占比首超52%、境外毛利率31%高于境内约5pct，越南产能对冲贸易风险。当前股价对应2026年动态PE约27倍。
关键利好
- 海外储能2025年收入约10亿元同比+150%，2025年新能源板块整体营收21亿元(+51%)，受益欧洲复苏及中东、东南亚多元化订单。
- 数据中心2025年营收31亿元(+14%)毛利率34%，AI驱动兆瓦级模块化UPS与一体化电力模块放量，单项目价值量提升。
- 境外业务28亿元(+44%)占比首超52%，毛利率31%高于境内约5pct，越南产能就近交付缩短供应链周期。
风险与需要留意的地方
- 国内光伏新增装机2026年明显下滑，光伏逆变器占新能源板块收入近50%，将拖累整体收入增速。
- 储能市场价格竞争加剧可能压缩毛利率，海外储能25%-30%的高毛利能否维持存疑。
- 800V HVDC及固态变压器仍处研发测试早期，订单落地尚需时间，估值期权兑现节奏不确定。
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