看好钾肥-磷矿高景气及成长性
一句话看懂：看好钾肥-磷矿高景气及成长性，强厄尔尼诺拉动农化需求叠加磷矿供给收紧支撑价格。
核心逻辑
NOAA预测2026年秋冬强厄尔尼诺概率超90%，将扰动全球粮产拉动农资需求。钾肥供需平衡维持至2027年，到岸成本300美元/吨构筑底部；磷矿投产高峰推迟至2030年后，2026年1-7月国内产量已同比下滑，磷酸铁需求占比升至10%加剧高品位磷矿结构性紧缺。
关键利好
- 钾肥到岸成本300美元/吨构成强支撑，2026年全球需求7,500万吨，老挝亚钾等增量有限，2027年内供需无虞
- 磷矿投产高峰由2028-2029年推迟至2030年后，叠加78号文收紧及存量矿山老化，2026年1-7月国内产量同比下滑
- 磷酸铁占磷矿需求升至10%，2025年消耗约1,200万吨，高品位磷矿外售资源稀缺加剧供给紧张
风险与需要留意的地方
- 强厄尔尼诺预测落空或粮食主产区未减产，则粮价上行逻辑证伪，农资补种扩种需求随之消退
- 必和必拓新增项目2028年投产并逐步爬坡带来年100-200万吨供给，可能改变2028年后供需平衡
- 2029-2030年国内磷矿新增供给释放2,000-3,000万吨叠加需求增长，年均供给增量10%-15%或阶段性打压价格
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