传媒-6月板块筑底-2Q26预计游戏板块维持高景气度

①本报告核心假设是「暑期档票房110-140亿+游戏Q2高景气+AI应用商业化兑现」三者共振，任何一项低于预期都会削弱逻辑；最敏感变量是次新游戏流水持续性，《斗破苍穹》《斗罗大陆》矩阵若Q3流水快速衰减，13-15倍估值修复将停滞。②报告对空头视角几乎回避：网易入通虽利好，但港股科技板块整体流动性仍受美联储路径制约；快手180亿美元估值对可灵变现要求极高，AI视频行业渗透率仍低、付费转化存疑；C端Chatbot订阅模式已被报告自身点出"大规模变现难度较高"，变现路径未跑通前不宜过度乐观定价。③放在2026年宏观环境看，传媒属于消费复苏+科技主题的交集，弹性大但波动也大，需警惕Q3业绩真空期的主题降温。④与历史可比：2023暑期档187亿票房是高基数，今年同比即使微增也属不易，档期弹性窗口已较窄。⑤重点跟踪指标：7-8月单周票房、网易/世纪华通Q2财报前瞻、快手可灵eCPM数据、Bilibili MAU与广告收入、三七互娱《Pop Culture》《Hotel Story》海外iOS畅销榜排名、《闪耀吧！Lumi》上线后玩家反馈。