中航光电：等待拐点；买入
一句话看懂：防务需求疲软压制利润，民品业务持续增长。
核心逻辑
['高毛利防务需求疲弱叠加金属价格上涨导致利润下滑，需等待防务需求改善。', 'EV行业增长与市占率提升、数据中心高速连接需求推动民品收入持续增长。', '基于修正后盈利预测与DCF假设下调目标价，但维持偏多评级。']
主要风险
- 防务需求依然疲弱，且难以预测，1H26利润同比下降22.1%
- 海外利润增长将取决于防务需求的回升
- 下调2026/2027/2028年盈利预测7.1%/13.2%/18.5%，主要反映防务需求疲弱及民品增长不及预期
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报告综述
汇丰维持中航光电偏多评级，目标价下调至43.80元。防务需求疲弱导致利润下滑，但EV和数据中心等民品业务持续增长，海外收入大幅提升。预计2026年EV业务同比增长30.6%，C919和卫星通信产品在2027-30年取得进展。