小鹏集团
一句话看懂：看多。Q4冲6万月销+海外翻倍+机器人量产，量价与新业务拐点共振。
核心逻辑
9月起供应链瓶颈解除，Q4月销目标6万台（海外4万+，L03稳态1.5万+）；2027年F57/F61补齐20-30万价格带，叠加Robotaxi与人形机器人2027年商业化、机器人首轮估值63亿美元，形成汽车+AI双轮驱动。
关键利好
- Q4月销冲6万台、海外从2万翻倍至4万+，G9单月7000台位列30万+新能源SUV前三
- 2026年底机器人量产、2027Q2外部大规模交付，估值63亿美元，单价毛利率将超汽车
- 2026年8月推V0A2.0（630版本、百亿参数），2027H1欧盟获批后探索软件收费模式
风险与需要留意的地方
- 2026年Q3锁单环比+50%但7-8月产能仍受限，10月排产未达预期，季度目标或延迟1-2月
- 7月行业同比跌幅未收窄，下半年若无政策刺激跌幅难改善，SUV上半年仅占销量20%
- 首发融资后持股稀释至73.8%，AI/芯片/机器人研发投入70亿元拖累短期盈利，机器人业务被视为负向估值
更多研报解读
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