迈为股份：2026年上半年利润下滑-光伏设备销售减少、汇兑损失及一次性费用，抵消了半导体业务带来的增量贡献
一句话看懂：看空：1H26净利同降36%，DCF目标价165元对应当前股价18%下行
核心逻辑
1H26净利2.52亿元同比下滑36%，Q2下滑42%至1.34亿元；光伏设备收入降34.7%、半导体设备+94.7%难以抵消；汇兑损失1.17亿元使财务成本由+0.27亿元收益转为-1.22亿元；Citi预计2026E净利6.81亿元低于市场7.92亿元一致预期。
关键利好
- 半导体设备1H26销售2.48亿元、同比+94.7%、占比升至8.5%，十五五先进封装与设备国产化提供第二增长曲线
- 海外收入1.98亿元、同比+140.6%、占比升至68.2%，显著分散单一国内需求风险
- 经营现金流1H26净流入16.47亿元，由上年同期-10.67亿元转正，应收回款改善
风险与需要留意的地方
- 中国年光伏装机2026E预计降至180-240GW，同比-24%~-43%，1H26国内收入-72.7%、设备价格延续承压
- 1H26信用减值损失3.42亿元同比+14.2%，回款迟缓持续蚕食未来利润
- Citi预测2026E净利6.81亿元同比-5.6%，低于市场+9.7%预期，若兑现将进一步压制估值
机构评级与目标价
| 机构评级 | Sell |
| 目标价 | Rmb165.000 |
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