建滔积层板：目标价上调至95港元，以反映2026年下半年起更快的利润增长速度
一句话看懂：看多：1H26净利同比+209%，AI玻纤涨价与扩产共振，目标价上调至95港元
核心逻辑
玻纤8月提价10%(月度ASP年底有望再涨15-20%至350元+/张)，AI驱动特种玻纤2028年扩至1亿米/年;2026-28E EPS CAGR 94%，2027E PE仅7.7x;TP对应20-21x 2027E PE、+1.5SD溢价。
关键利好
- 1H26净利28.9亿港元同比+209%，2Q26月利润超6亿港元、7月升至11亿港元
- AI用特种玻纤全供EMC、Doosan、生益科技(均经NVDA认证)，2028年总产能将达10.5亿米
- 2028年铜箔新产能2.1万吨、江西方略月产110万张CCL项目均待NVDA认证后入模
风险与需要留意的地方
- AI玻纤/铜箔需求增速不及预期将直接冲击ASP与新增产能消化
- NVDA认证延迟或失败，铜箔与江西方略项目无法入模将下修2027-28E利润
- 中国宏观或刺激政策弱于预期，电子终端需求复苏低于预期
机构评级与目标价
| 机构评级 | Buy / High Risk |
| 目标价 | HK$95.00 |
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