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一句话看懂：看多；海外两机+89亿长协订单锁定3-8年成长，扣非净利剔汇兑后增速70-80%
核心逻辑
海外两机收入占比升至57%-58%，驱动2026H1营收增21%、扣非净利增50%（剔1,800万汇兑影响后增速达70-80%）。在手订单89亿、年底有望破百亿，叠加沙文工厂NSP技术2026年底投产可提航空锻件毛利率约3.5pct，长协覆盖3-8年。
关键利好
- 在手订单89亿同比大增，2026年底有望达120-130亿，长协合同期限3-8年锁定未来成长
- 上半年签贝克休斯16亿长协，下半年西门子、GE航空大额订单落地概率大
- NSP技术2026年底投产、2030年覆盖50%产品，可提航空锻件毛利率3.5pct、整体毛利1-2pct
风险与需要留意的地方
- 人民币升值已造成1,400万汇兑损失，外贸占比升至57%-58%后汇率波动将常态化侵蚀利润
- 国内燃机业务主动让利致毛利率下滑，若未换取稳定订单则拖累整体毛利改善节奏
- 沙文工厂2026年底投产，NSP短期产能爬坡与新增折旧可能压制毛利率兑现速度
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