上峰材料

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-24

一句话看懂：看多：投资收益爆发+IC载板二主业放量，水泥主业景气底部有望迎来边际改善。

核心逻辑

2026H1利润13.6亿元中，股权投资贡献超12亿公允价值变动利润，盛合晶微+长鑫存储收益持续兑现。封装基板确立为第二主业，江门基地10月技改后月营收升至1500-2000万元，2027年二期投产后总产能达2.6万平/月、月收入5000-6000万元，存储类占比超50%。水泥主业亏损面60%处周期底部，10亿吨石灰石储备+三替代降本保障毛利领先。

关键利好

盛合晶微贡献约11亿利润，长鑫存储按4.41元确认部分收益，2026Q3权益法再确认，粤芯/超硅/新华半导体储备项目充足。
江门基地10月技改后月营收1500-2000万，2027年二期+惠州总产能2.6万平/月，月收入目标5000-6000万，单基地年产5-6亿。
美琪电路BT载板存储份额已超50%，2027年二期后存储占比超50%，处超级周期机遇期。

风险与需要留意的地方

2026H1主业净利润下滑46%，煤炭海陆运费推高煤价，成本降幅12%小于营收降幅19%，煤价继续上行将侵蚀毛利。
水泥行业去产能政策尚未公开征求意见稿，年内能否出台存疑，去产博弈期延长压制价格修复。
封装基板月出货不足5000平米、月产值不到1000万元，稼动率与客户认证进度受保密限制，存在爬坡不及预期风险。

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 72%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

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