通信-深度拆解泵
一句话看懂：看好液冷泵方向，飞龙/大元竞争格局优，三四季报有望兑现海外CSP订单
核心逻辑
液冷泵需求是CDU放量的前置指标，飞龙订单超预期印证CDU出货预期；二次侧离心式电子泵、无密封、高压直流、超大功率交叉点为AI数据中心液冷泵最高端产品形态，国产替代价值最大；飞龙、大元所处液冷泵环节竞争格局好于CDU，利润率较好，三四季报随海外CSP订单国内结算有望兑现业绩。
关键利好
- 泵在CDU中价值量约1/3，且为CDU前置指标，飞龙中报MU/SM/L平台订单合计超5万台+近万台，印证后续CDU出货预期
- 二次侧离心式电子泵+无密封+高压直流+超大功率交叉点为AI数据中心高端形态，国产替代价值最大
- 谷歌一家今年液冷泵市场空间即达几十亿量级，明年TPU翻倍驱动泵空间翻倍，长期可至200亿以上
风险与需要留意的地方
- 一次侧离心式机械泵+机械密封+低压直流+常规功率组合为传统暖通存量市场，增量有限、格局稳定
- CDU环节海外+国内约十几家厂商竞争，相对激烈，赚钱效应弱于液冷泵
- 液冷板块进入业绩兑现分化阶段，非龙头预期和估值可能受压
机构评级与目标价
| 机构评级 | 推荐（开源证券通信研究团队，报告明确推荐关注飞龙、大元） |
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