华海清科：中国半导体资本开支上行趋势有望推动未来出货增长；2026年二季度营业利润超预期；评级“中性”

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-26

一句话看懂：中性；中国半导体capex上行+本地扩产支撑出货增长，但估值已较合理

核心逻辑

上调2026-30E中国半导体capex预测15-79%至510-820亿美元，2026-28E中国WFE支出增速13%/20%/15%，主因存储与先进节点投资。2Q26营收14.42亿元超预期10%，OP同比+58%但与预期一致，OPM 23.2%。维持45x 2030E目标P/E、COE 11%，12个月目标价Rmb395，较现价262.5上行50.5%。

关键利好

上调2026-30E中国capex预测15-79%，2026-28E WFE支出增速提至13%/20%/15%
上调2026-28E营收2%/3%/4%、净利润2027-28E上调5%/4%，GM提升至42.8%/43.1%/42.6%
中国8"/12"产能2025-30E新增600万wpm，从700万升至1400万，存储与12英寸为主驱动

风险与需要留意的地方

评级仅维持Neutral，因当前估值相对fair，多重利好已较充分price-in
2Q26 OP超预期主因非经常性收益偏低，2Q26营业利润同比+58%但环比+48%基数效应或难持续
存储与先进节点capex落地节奏不及预期将直接拖累WFE支出预测

机构评级与目标价

机构评级	Neutral
目标价	Rmb395.00

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 78%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

华海清科：中国半导体资本开支上行趋势有望推动未来出货增长；2026年二季度营业利润超预期；评级“中性”

核心逻辑

关键利好

风险与需要留意的地方

机构评级与目标价

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