英维克：2026年二季度业绩不及预期，主要受储能业务拖累；下调目标价及盈利预测，等待海外液冷订单取得突破；评级“买入”

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-26

一句话看懂：2Q26储能冷却不及预期致业绩miss，下调TP至79元，仍维持偏多等海外液冷放量。

核心逻辑

2Q26营收/净利同比+12%/+5%但低于GSe与VA共识，主因储能冷却（+15%）弱于此前+27%预期，叠加国内业务毛利率下滑致整体GPM仅25.3%（-2pp YoY）。下调2026E–30E净利预测均值14%，TP由84.62元降至79元（42x 2028E P/E折回2027E），押注海外液冷2H26E进入量产、3Q26E起销售加速。

关键利好

海外营收同比+71%、占比升至15%，毛利率48.2%，结构升级明显；管理层指引2H26E海外液冷项目初期放量。
机房冷却2Q26同比+26%至17亿元，公司预计2H26E增速提至+44%、2027E达+75%，量价齐升。
3Q26E/4Q26E销售环比+35%/+15%、净利+7%/+19%，3Q26E销售/净利恢复双位数增长。

风险与需要留意的地方

2Q26销售/EBIT分别低于GSe 10%/19%，EPS 0.14元低于0.16元预期，市场可能短期重新定价。
国内工商业储能行业1H26装机-28%，美国+22% YoY但较2025年放缓，ESS冷却全年预测已下调至+19%。
国内市场竞争加剧致GPM -2pp YoY，海外液冷放量若不及预期，毛利率结构性改善将延后。

机构评级与目标价

机构评级	Buy
目标价	Rmb79.0

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 72%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

英维克：2026年二季度业绩不及预期，主要受储能业务拖累；下调目标价及盈利预测，等待海外液冷订单取得突破；评级“买入”

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关键利好

风险与需要留意的地方

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