星宇股份
一句话看懂：看多：智慧大灯双寡头格局+海外加速+机器人第二曲线，估值处历史低位
核心逻辑
车灯ASP翻倍式升级，2030年中国市场近2000亿元、CAGR约9%。星宇全球智慧大灯市占率近25%，与马瑞利双寡头，目标综合市占率10%+提至30%。海外塞尔维亚工厂营收从2022年1.8亿元增至2025年4.3亿元，进入1到N加速期。
关键利好
- 2030年中国车灯市场近2000亿元、CAGR约9%，星宇目标综合市占率从10%+提至30%，对应收入空间大
- 全球智慧大灯市占率近25%与马瑞利形成双寡头格局，海外从0到1已突破进入1到N加速期
- 塞尔维亚工厂营收2022年1.8亿元增至2025年4.3亿元，欧洲北美双轮驱动匹配中国车企出海
风险与需要留意的地方
- 若整车销量持续承压，2026年18亿元利润预期可能下修，触发业绩触底向上假设失效
- 海外新项目爬坡不及预期或客户降本压力外溢，将拖累塞尔维亚、北美工厂放量节奏
- DLP/ADB大灯目前主要搭载华为、极氪等高端车型，若高端电动化需求放缓渗透率提升将受阻
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