厄尔尼诺百年一遇-电力供需价格如何展望
一句话看懂：看多电力板块：百年一遇厄尔尼诺推升电价格局，水电成长重估。
核心逻辑
2026-2027百年一遇厄尔尼诺致海温或达3℃、形成"南涝北旱"，推升全球通胀预期；夏季高峰制冷负荷瞬时占比可达3-4成，催化现货电价上行并传导至年度电价，2026沿海电价已现回升。煤价上行下煤电一体化对冲成本，核电成本固定直接享电价格弹性，水电板块2027汛期水情获向上支撑，长江电力股息率约3.5%、与十年期国债息差处历史高位。
关键利好
- 厄尔尼诺海温或达3℃超历史均值，高峰制冷负荷占比升至3-4成，2026沿海电价已回升。
- 核电成本固定，电价上行直接转化为利润弹性，叠加价格机制改革与机组投产提速。
- 长江电力股息率约3.5%，与十年期国债息差180-190bp处历史高位，绝对收益稳健。
风险与需要留意的地方
- 厄尔尼诺需连续维持5个月以上才正式确立，9月前难以确认，存在预期落空风险。
- 长江中下游汛期或致洪涝削弱水电出力，国投电力2026业绩或下滑致股息率降至3.6-3.7%。
- 煤价随电价同步上行将侵蚀火电利润，区域水电主体估值弹性高但波动加大。
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