伟星股份

DeepFocus AI 研报速读 · 来源：海外投行 · 2026-08-25

一句话看懂：看多：HMB政策预期升温，东方甄选与伟星股份业绩拐点确立

核心逻辑

1）HMB政策年底正式落地→2027试点→对标日本50%渗透率打开产业链空间；2）东方甄选自营品向高毛利非生鲜转型驱动毛利率上行，付费会员破35万支撑GMV增长；3）伟星股份凭成本与小单快返优势替代YKK和中小厂商，订单回暖+提价共促毛利率改善，越南产能进入收获期。原文未给出三者的精确估值或目标价。

关键利好

HMB意见稿已出台，预计2027年启动试点，对标日本50%渗透率，受益恒丰纸业、思摩尔国际、中烟香港、华宝国际
东方甄选2026下半财年营收+54%、GMV+55%、净利率升至11%，付费会员破35万，2027财年GMV增速预计30%以上
伟星股份2026Q2起订单回暖且启动提价，预计Q2-Q3毛利率持续兑现，越南产能2026年盈亏平衡

风险与需要留意的地方

东方甄选业务高度依赖抖音渠道，报告指出当前抖音大盘仍能实现双位数增长，公司跑赢大盘存在不确定性，原文未明确给出风险触发条件
伟星股份提价幅度及客户接受度原文未明确说明，存在传导不及预期可能
HMB正式文件出台时点及试点城市范围原文未提及，存在政策节奏不及预期可能

本文为 DeepFocus 对海外投行公开研报的 AI 解读与整理 · 解读置信度 55%，不含研报原文；完整跟踪与实时行情请在 DeepFocus 终端查看。

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