0825评级日报
一句话看懂：看多：高端先进封装订单饱满，盈利结构改善驱动利润高增。
核心逻辑
26H1归母净利同比+79.41%、扣非+84.73%，增速远超营收+4.96%，毛利率提升1.68pct；运算电子营收+41.03%且占比升至30.1%，2.5D/Chiplet/CPO产能持续投放卡位AI算力需求。
关键利好
- 26H1扣非净利8.08亿元，同比+84.73%，毛利率15.15%、同比+1.68pct，盈利改善显著。
- 运算电子营收58.78亿元、同比+41.03%，占比升至30.1%，高端封装持续放量。
- 江阴长电先进H1净利润3.95亿元，订单饱满、产能利用率维持高位。
风险与需要留意的地方
- 营收同比仅+4.96%，利润高增依赖结构与价格联动，若高端需求放缓改善或难持续。
- 百亿资本开支叠加产能爬坡，若AI算力订单不及预期，折旧压力将压制利润率。
- 运营/汽车电子等业务体量较小、增速依赖单一算力下游，应用集中度上升。
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