均胜电子
一句话看懂：中性；上半年营收略降但盈利韧性较强，海外毛利率持续改善抵消国内承压。
核心逻辑
营收承压但利润保持增长，主要靠海外业务占比高、降本增效措施见效以及费用结构优化推动。订单增长来自国内自主品牌智能化配置升级和中国车企出海带动的海外本地化机会。新增长曲线源于汽车功率电子复用至AIDC/机器人/eVTOL等场景。报告未给出明确的目标价区间和未来收入预测区间。
关键利好
- 2026H1归母净利润7.4亿元，同比增4.4%，经营现金流19.3亿元，处于高位。
- 新定点全生命周期订单接近450亿元，保持相对高位，订单驱动来自自主品牌、造车新势力智能化配置提升及中国车企出海。
- 海外毛利率从2022H1的8.8%升至2026H1的18.2%，降本增效措施持续见效。
风险与需要留意的地方
- 2026H1整体营业收入相比去年略有下降。
- 中国与北美汽车市场需求承压，国内业务区域受竞争影响利润端承压。
- 原材料如芯片、PCB等电子元器件及能源成本上半年价格上涨，对零部件企业经营成本造成压力。
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