化工反转与再定价-周期与材料共振
一句话看懂：中期看多：资本开支收缩与供给出清支撑再定价
核心逻辑
国内资本开支自2024年持续负增长，产能收缩程度可比2015—2016年；海外高成本产能退出，油价中枢上移，龙头盈利底部夯实。短期受二季度高基数影响，三季度利润环比或走弱，四季度关注补库与材料涨价。
关键利好
- 化工资本开支自2024年起持续负增长，2025年6月拐点后延续收缩
- 中国化工产能全球占比接近50%，海外有效供给持续出清
- 原油合意区间为80—90美元/桶，资源民族主义定价抬升中枢
风险与需要留意的地方
- 2026Q2油扰动形成高基数，Q3盈利同比改善但环比可能回落
- 9—10月传统旺季或呈“弱补库”，地产刺激与双碳政策短期支撑有限
- 油价若突破90美元或扰动降息，并增加下游成本与补库决策难度
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