新洁能
一句话看懂：看多：Q2业绩拐点+涨价加速+AI/光储驱动，产能扩张锁定2027
核心逻辑
AI算力挤占海外MOSFET产能驱动中低压供需错配，交期超9个月、库存低位；2月末首轮涨价25%-30%已分阶段落地，9月拟二次传导。Q2毛利率31.06%、环比+2.31pct，等效8英寸月产能由4万片提升至7万片，西安入股锁定2027产能。
关键利好
- Q2营收6.5亿元(环比+25.75%)、归母净利1.39亿元(环比+46.84%)、毛利率31.06%(环比+2.31pct)均创新高
- 等效8英寸月产能从4万片提升至7万片，西安入股锁定2027年新增产能，北京代工逐步量产
- AI/光储/机器人等高门槛领域营收占比超50%，SGT MOSFET起量、eFuse获谷歌等北美大厂首批订单
风险与需要留意的地方
- 上半年归母净利润同比仍下降0.75%，5月才开始向大客户涨价，6-7月才完全落地，存在价格反复风险
- Q3/Q4业绩完全依赖涨价向下游传导，若大客户接受度低于25%-30%涨幅预期，毛利率提升节奏可能延后
- AI/光储/汽车终端若去库或需求放缓，且高压IGBT自2026年7月才启动涨价、走势弱于中低压，需更长时间体现
更多研报解读
- 看多：出海高景气叠加十五五特高压提速、配网迎拐点，板块估值已回落至性价比区间。
- 看多低估值高股息周期标的：红利率与科技催化双轮驱动
- 看多：卡位电子级羟胺G5国产替代，2027年万吨产能投产恰逢HBM与3D NAND扩产缺口
- 看多，出口强劲反弹叠加租金/贸易服务双轮驱动支撑估值重估。
- 看多先进封装设备链：AI驱动叠加国产替代，工艺趋同利好前道设备商，热压键合短板存刚性机会
- 看多：欧美数据中心变压器溢价+亚非拉储能爆发，2026H1出口全面景气，订单可见度2-3年。
- 结构性看多：信用债逻辑从'政府信仰'转向'产业核心'，聚焦承接重点产业的城投/产投平台
- 看多美护板块：低持仓+筹码干净+业绩拐点共振，龙头率先反弹