东山精密：业绩电话会核心要点
一句话看懂：看多；AI光器件与1.6T量产驱动盈利暴增，SOTP目标价Rmb282。
核心逻辑
800G年降幅<10%、1.6T 4Q26放量、SiPho/CPO/3.2T持续送样；AI光业务净利2026-28E预计5.4/24.3/51亿元，SOTP目标价Rmb282，对应约46%上行空间。
关键利好
- 1.6T 4Q26大规模量产，SiPho 2Q26已出货数十万件，光芯片已送样主要CSP
- 800G ASP降幅<10%，1.6T供给紧俏叠加光芯片自供提升光模块毛利
- AI PCB追加5亿美元扩产，Phase II 3Q26完工，2027年全产能释放
风险与需要留意的地方
- 模块FPC份额增长慢于预期，海外份额提升受阻
- 中国新能源车竞争加剧使特斯拉业务增速放缓
- 光电业务持续亏损、需求疲弱与竞争加剧
机构评级与目标价
| 机构评级 | Buy |
| 目标价 | Rmb282.00 |
更多研报解读
- 看多：出海高景气叠加十五五特高压提速、配网迎拐点，板块估值已回落至性价比区间。
- 看多低估值高股息周期标的：红利率与科技催化双轮驱动
- 看多：卡位电子级羟胺G5国产替代，2027年万吨产能投产恰逢HBM与3D NAND扩产缺口
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多先进封装设备链：AI驱动叠加国产替代，工艺趋同利好前道设备商，热压键合短板存刚性机会
- 看多：欧美数据中心变压器溢价+亚非拉储能爆发，2026H1出口全面景气，订单可见度2-3年。
- 结构性看多：信用债逻辑从'政府信仰'转向'产业核心'，聚焦承接重点产业的城投/产投平台
- 看多美护板块：低持仓+筹码干净+业绩拐点共振，龙头率先反弹