立讯精密：2026年二季度业绩符合预期；汇兑损失带来较好的买入机会；评级“增持（OW）”
一句话看懂：看多：2Q26业绩符合预期，汇兑拖累制造买点，目标价HK$80隐含36%上行
核心逻辑
1H26营收Rmb1745亿同比增40%、净利增18%，业绩符合预期；财务费用因汇兑从Rmb1.6亿飙至Rmb22.4亿，扣非后真实盈利更强。结构上汽车电子同比+274%、通讯/数据中心+50%，叠加GPM 11.78%改善，构成2H26增长加速基础，MS维持OW与HK$80目标价。
关键利好
- 9M26净利增速指引15-25% YoY，2H26环比动能加速（汽车电子+274%、通讯/数据中心+50% YoY）
- 汽车电子GPM达17%、通讯/数据中心14%，结构优化推动Blended GPM升至11.78%（+0.17ppt）
- Leoni整合超预期，运营、客户、供应链协同已释放，扩展全球车厂订单
风险与需要留意的地方
- 汇率波动再恶化：1H26汇兑损失致财务费用从Rmb1.6亿暴增至Rmb22.4亿，RMB持续走弱将直接侵蚀净利
- AI基础设施客户认证放慢或通讯/数据中心需求不及预期，将动摇增长第二支柱
- 智能手机/可穿戴需求弱于预期叠加竞争加剧，或压制消费电子毛利率
机构评级与目标价
| 机构评级 | Overweight（增持） |
| 目标价 | HK$80.00 |
更多研报解读
- 看多：出海高景气叠加十五五特高压提速、配网迎拐点，板块估值已回落至性价比区间。
- 看多低估值高股息周期标的：红利率与科技催化双轮驱动
- 看多：卡位电子级羟胺G5国产替代，2027年万吨产能投产恰逢HBM与3D NAND扩产缺口
- 看多：出口高景气叠加租金提价与贸易服务放量，估值重塑至700-800亿
- 看多先进封装设备链：AI驱动叠加国产替代，工艺趋同利好前道设备商，热压键合短板存刚性机会
- 看多：欧美数据中心变压器溢价+亚非拉储能爆发，2026H1出口全面景气，订单可见度2-3年。
- 结构性看多：信用债逻辑从'政府信仰'转向'产业核心'，聚焦承接重点产业的城投/产投平台
- 看多美护板块：低持仓+筹码干净+业绩拐点共振，龙头率先反弹