2026年度中金公司FICC研究框架系列培训会
一句话看懂：看多债市，货币条件历史低位+融资三重收缩指向利率下行与久期机会
核心逻辑
货币条件指数处于历史低位、融资需求三重收缩、AI/上游与中下游呈K型分化，资本回报率提升动力不足，央行具备类似2015年降息+汇改的双重宽松空间，债牛延续并出现久期机会。
关键利好
- 货币条件指数处于历史低位，与2015年相当，央行放松空间大
- 融资需求三重收缩叠加社融增速低于M2，资金供给相对宽松
- 2025年国债期货成交近100万亿元，三十年期占比超十年期
风险与需要留意的地方
- 若人民币汇率持续升值至7.3以下，央行可能被迫收紧利率以稳汇率，宽松推迟
- 2025年财政赤字形成速度慢于去年，货币宽松节奏可能不及预期
- 收益率曲线近年异常平坦，陡峭化预期若落空将削弱久期策略收益
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